Economía y Política

Habéis preguntado acerca de la futura evolución de los EEUU. He contestado lo que pienso en ese post acerca de la situación comparada con la UE, pero aquí os dejo un breve comentario acerca de la situación de USA en la actualidad y para los dos próximos años.

En este gráfico de la OCDE podemos ver lo siguiente:

Si bien se espera un crecimiento constante del 3’2% para los próximos dos años, la tasa de paro no se va a modificar de forma sustancial en ¡2 años!. Asimismo esta anémica recuperación del empleo se da junto con un nivel de endeudamiento insostenible a medio plazo de más del 8% del PIB, habría que preguntarse cuál sería la tasa de paro y crecimiento en el caso de que el gobierno norteamericano decidiera seguir unos criterios como los del Pacto de Estabilidad en la UE, por suerte parece ser que la administración Obama no es tan insensata como la de este lado del atlántico -aunque no esté haciendo suficiente. La inflación lejos de crecer sigue muy controlada, permitiendo unos tipos de interés bajos que favorezcan la inversión en cuanto la confianza cambie de signo.

La conclusión a la que llego al ver estos datos es que lo único que hay claro es que la economía sigue por aguas revueltas ya que a este ritmo de reducir la tasa de paro a menos del 1% anual condena a la economía norteamericana a soportar crecimientos por debajo del potencial durante al menos 6 años, y eso sólo en caso de que se cumplan los pronósticos, algo que últimamente no está siendo así.

El Pacto de Estabilidad es sin duda un elemento suicida para el desarrollo económico en estos momentos. Todas las autoridades económicas dan por descontado que disminuirá el crecimiento económico en el proximo año. La pregunta es cuánto y por cuánto tiempo sumira a las economías desarrolladas en una recesión. Lo lógico sería esperar que fuese mucho más prolongada en el tiempo y el razonamiento es del todo conocido.

En primer lugar la caída de oferta de activos financieros de alta calidad, el cambio en las expectativas y preferencias de los inversores, y la caída del consumo han propiciado que el diferencial entre el producto global potencial y el actual se haya separado en un 10% aproximadamente, esto es un hecho medido y contrastado en la actualidad.

Sin embargo, el Pacto de Estabilidad supondrá que los estados -los conocidos como solventes emisores de activos de alta calidad, léase Francia y Alemania, reduzcan su emisión de bonos, esto no hará que los inversores dirijan sus ahorros a activos de menor solvencia, sino que supondrá sólo un mayor ahorro mientras la economía no dé señales de recuperación: al final paradoja del ahorro, todos más pobres. La caída del gasto que supondrá el ajuste fiscal sólo generará menor consumo y mayor paro. De verdad no es momento para esto.

Que estamos en un punto de inflexión en la política económica europea ya ha dejado de ser un secreto, la necesidad de una Política Fiscal ha pasado a ser el único objetivo deseable y necesario para lidiar con shocks como el que está viviendo la zona euro. No hay posibilidad alguna de regenerar credibilidad en la moneda única, si la más elemental herramienta de actuación no está disponible para el gobierno económico. La dificultad es política no económica, Mastricht está sujeto a la prudencia fiscal y al supuesto de que el riesgo de las distintas deudas sea equiparable -pero no lo es. Por tanto, hoy más que nunca se hace imprescindible una autoridad fiscal europea, con una recaudación europea que permita atender a los desequilibrios y asimetrías de las diferentes economías europeas que componen el euro.

Tal vez para algunas elites los nuevos ajustes sean totalmente aceptables, tal y como está sucediendo en las antiguas repúblicas soviéticas, pero para el ciudadano de a pie español el reajuste propuesto por el ejecutivo de Zapatero no es de recibo.
Aún no voy a opinar respecto de las medidas, pero después de leer este post seguro que ya se puede intuir.

En el gráfico de este artículo deja claro cuáles son las posibilidades de absorver nuevas restricciones en el salario por parte de los españoles. No soy tan pesimista como Becerra pero no puedo negar lo evidente, y lo evidente es que el salario real de los españoles no ha crecido -incluso con datos oficiales, por tanto, una mayor pérdida de poder adquisitivo sólo podría empeorar nuestra economía: aunque a las elites se lo traiga al pairo y sigan creyendo en el Pacto de Estabilidad.

Al igual que la economía española, la europea anda rezando por medidas que ayuden a salir de una situación que podríamos calificar de delicada: ¿o no? Bueno, quizás no, eso puede ser cuestión de opiniones. Lo único que está claro y cada vez para más gente es que la UE necesita y con urgencia plantearse una Política Fiscal común. Esta medida elemental para la política económica es probablemente la mejor y única salida a un shock asimétrico como el que estamos atravezando en la zona euro. Claro que ponerse de acuerdo para que exista esa segunda herramienta para la gestión económica tiene el pequeño inconveniente de poner de acuerdo para recaudar fondos a un grupo (el ECOFIN) que nunca ha creído demasiado en intervenir los mercados. Tal vez ahora, después de la debacle financiera entren en razón, pero la verdad es que no existen razones para el optimismo en esta materia.

Por otra parte ¿podría Alemania salirse del euro como solución? Pues, no estoy muy seguro de que ello le beneficiase demasiado, especialmente si tenemos en cuenta que la mayoría de sus mercados de exportación son los de la zona euro, una salida de la moneda única sólo supondría un aumento innecesario de los costes para sus productos, y en una situación como la actual deberíamos pensar que no es lo que debería perseguir. Creo que incluso una subregión de la zona euro sería tremendamente negativa para la credibilidad del proyecto común y terminaría por generar expectativas hacia la eliminación de la moneda. Por tanto, la única forma viable y creíble de afrontar la situación actual es actuando desde las intituciones con todas las herramientas disponibles en la teoría económica, a saber (nuevamente), la Política Fiscal.

Mientras tanto seguiremos escuchando maldiciones respecto de la maldad de los especuladores que atacan el euro, claro que existe un grado de perversión indescriptible en sus acciones pero también se puede dejar claro en muy pocas palabras la diversidad de intereses que existen alrededor de la debilidad del euro, y en realidad de lo que se trata es de un problema de deuda pública -resultado del mal hacer de los mercados financieros, y cuyos beneficiarios no son otros que ellos mismos. Sin embargo, una vez se ha rescatado a los bancos cabe la posibilidad de que se vuelva otra vez a los aplazamientos y dilaciones por cuestiones políticas (léase rescate a Grecia), o peor aún, a la creencia que todo se arreglará por su cuenta y que el/los estados no deben intervenir.

Me temo que no tienen razón todos aquellos que se empeñan en decir que Spain is different. Coinciden por ejemplo en que no tienen un “made in Spain”, o un “made in Greece” reconocido como puede ser un “made in Japan or USA incluso Germany”… Esto nos hace iguales en aspectos básicos y nos obliga a buscar cuidadosamente caminos para salir del embrollo. Por supuesto que no somos idénticos: ellos son griegos y nosotros somos españoles, condición suficiente. Lo que sí temo es que estos detalles que no son moco de pavo sean totalmente indistintos para los mercados financieros internacionales, sí, esos que nos han puesto al borde del precipicio y ahora nos acusan de correr peligro dada nuestra posición. Pensar que ellos deberían haber pensado antes nos hace correr el riesgo de que digan que no entendemos la dimensión del problema, de ser acusados de intervencionistas, de querer traer el caos a la maravillosa organización del libre mercado. Decirles a esos mercados financieros que deben corregir su situación e intentar poner límite a su romance libertino despertaría una vez más su discurso del miedo: cuidado que los mercados pueden interpretar estas palabras como una señal de desconfianza y todo iría mucho peor. A veces creo que nos presentan unos mercados financieros como si fueran uno de esos típicos animales huidizos, que a la mínima salen disparados en búsqueda de seguridad: Dios te salve de su picadura no obstante.
Pero como últimamente nos han estado picando hasta la saciedad tengo que preguntarme al menos si esa supuesta adeversión al riesgo que tanto dan por descontada no es más que un disfraz, y que el dinero va de aquí para allí, no cobijándose de un riesgo mortal en forma de regulación estatal, sino porque va buscando y encontrando en cada momento una piel nueva donde hacer de las suyas.

En estos días nadie ha quedado al margen de lo que está sucediendo en Grecia -salvo el 80% de la población que se dedica a ver Tele 5 y toda la telebasura. Los libre mercaderos de bancos alemanes y franceses prestaron abiertamente sus dineros a cambio de interés a políticos corruptos (por cierto de la derecha, no de la izquierda actualmente en el gobierno -aunque en realidad podría haber sido al revés), y lo hicieron porque creyeron, no que Grecia era una buena inversión y que allí se estaba cociendo el silicon valley europeo, lo hicieron simplemente porque allí había una rentabilidad suficiente y seguridad de cobro… (el Estado, es decir, el contribuyente griego) sí amigos estos temerosos animalitos suelen actuar así. Una vez que la banca se ha asegurado recuperar su inversión vía BCE “C’est fini”, la cuestión que me viene a la mente ahora es, dado que la deuda griega la asume el BCE aceptando bonos basura como colateral no será que una vez más los bancos están haciendo caja a precio de mercado por una inversión en activos incobrables (deuda griega)?
Pero un espectro se cierne sobre europa y no es el comunismo compañeros! El espectro es un animalito indefenso y escurridizo llamado mercado financiero que teme a la mano (regulación) del hombre pero que ha fijado su mirada basilisca en algunos países… ¡ay de ti España! con tu margen sobre el PIB aún amplio para pagar deuda. No serás tu un negocio rentable y probable, un lecho tranquilo donde descansar un tiempo ahora que Atenas ya no lo es.

Por tanto amigos, como me temo, España y Grecia son iguales ante la mirada del Sacrosanto mercado financiero, que, después de todo, lo único que busca es rentabilidad, pero me pregunto, la rentabilidad de quién, y a coste de qué y quiénes. ¿No ha sido suficiente aún? ¿A qué esperan los gobiernos para parar la sangría?

Durante estos días de tremenda preocupación en las bolsas, con caídas muy importantes en todos los valores pero en especial en la banca y con el euro empezando a perder fuelle cabe preguntarse nuevamente por la futura evolución de la moneda norteamericana. Como ya he comentado al otro lado del atlántico necesitan -o al menos no les vendría mal, una depreciación del dólar para activar sus exportaciones y reducir el déficit, por las mismas razones que Krugman razona en su artículo para forjar la salida de la crisis de la economía griega. Claro que no voy a ir tan lejos aún como para augurar la ruptura del euro, ya sea ordenada por los gobiernos -corralito, o como desplome impulsado por los mercados, pero sí que cabe esperar un continuado descenso del valor del euro, tal y como veníamos anticipando, en las próximas fechas, interesante sería saber hasta qué punto cedera la divisa europea frente a las demás.

La cuestión por tanto se convierte ahora en una estrategia de qué hacer con nuestro dinero a corto plazo, mantener en euros o comprar dólares si esperamos una apreciación de esa moneda del 15% o el 20% por ejemplo, no quiero aún hablar de retorno a la paridad -no descartable para nada, pero sí de una fuerte depreciación del euro al menos hasta que se recuperen los mercados de deuda de las fuertes presiones a la que están siendo sometidos.

En principio la depreciación del euro supone una ayuda inestimable para la máquina exportadora alemana y por ello para el motor de la economía europea, pero también es un lastre para países que dependen estratégicamente de algunas importanciones, en especial las energéticas, que si bien, a principios del verano europeo pierden peso, dentro de unos meses, si la moneda única finalmente cede en su capacidad de compra los resultados podrían volverse feos, en especial para españa. De momento deberíamos saber aprovechar el abaratamiento del euro que sin duda favorecerá unos mayores ingresos por el turismo y lo otro esperar que nos encuentre con los deberes hechos (cada día que pasa es vital ante los plazos que requiere el cambio de modelo).

Por otra parte tenemos que los efectos de la apreciación del dólar serían nefastos para los EE.UU. y cabe esperar que se actúe al respecto frenando así o al menos suavizando el encarecimiento de su moneda para perseguir el objetivo de mantener competitividad en los mercados internacionales. Así pues, es posible que estemos ante un repunte del valor del dólar para este verano y luego se verá; si las economías europeas consiguen frenar su caída libre y entran en la pronosticada fase de estancamiento, o de leve crecimiento sin creación de empleo, las consecuencias de las volatilidades en los mercados de divisas serán más fáciles de soportar para todos.

Por cierto: ¿Dónde están aquellos que auguraban subidas del tipo de interés? ¿y los de la hiperinflación?

En la actualidad la estructura de los problemas económicos españoles se asemejan a una mатрёшка “matroska” rusa -ya las conocéis, esas entrañables muñecas que se van descubriendo una a otra- al abrirla nuestra economía muestra debajo de cada una de ellas un nuevo problema. Una buena dósis de esa realidad la describe este artículo que creo pone de manifiesto lo que muchos de nosotros estamos observando en el ruedo español. Allí se nos expone el fondo sociocultural de nuestras dificultades, se muestra fríamente qué hay detrás del pulso de nuestro modelo económico, de sus signos vitales: corrupción, falta de ética y objetividad, avaricia… en otras palabras, allí se nos muestra el centro de nuestros problemas, la última matroska que encontramos, los huesos al descubierto de nuestro cuerpo económico. Si nuestro país atravieza una situación de este tipo -y muchos creemos que así es, entonces: ¿qué podemos hacer?

Por un lado se antoja un tanto difícil proponer medidas ya sean de oferta o demanda para resolver el corto y el medio plazo, que desarrollen una economía sana a largo y generen bienestar para todos los españoles en un contexto como el que se describe. Da igual si el político de turno considera más importantes políticas macroeconómicas para atender al lado de la oferta, o si otro es de la opinión que estamos ante una crisis de demanda, o como es mi caso, que tenemos una grave crisis de demanda sin un modelo estable de oferta claramente definido que permita el pleno empleo; implementar esas políticas sería como construir sobre arenas movedizas, cualquier cosa que pongamos sobre ellas se hundirá inevitablemente.

Ahora sí. Ahora ya está todo resuelto. Esto sí que ayudará a España a salir del embrollo. Es definitivamente la noticia que esperabamos. (Ojalá todo se solucionase así de fácil)

Pues eso, me voy a quemar carton, a comer paellas, a ver mascletàs y castillos, a caminar por el río!